閏土股份:分散和活性染料價格紛紛上漲
一、事件概述
【精顏化工咨詢部】近日,我們從公司了解到,市場流傳的節后染料漲價的傳聞已經兌現,幅度略超我們預期。分散價格含稅價從1.9萬/噸漲到2.2萬/噸,漲了3000元/噸,漲幅達到16%,超出我們之前預計的2000元/噸左右的漲幅。活性染料從之前的1.83萬/噸(不含稅),漲價后達到1.95萬/噸,含稅價漲幅1000-1500元/噸。
二、分析與判斷
染料整體提價,行業龍頭受益
分散染料經過行業洗牌之后格局比較穩定,產品漲價有益于行業龍頭盈利增加。我們對兩家龍頭公司的分散染料價格彈性進行計算,分散染料稅前每提價1000元/噸,閏土和龍盛公司將各增厚EPS0.18元、0.06元。活性染料受益于原料H酸短期緊缺,目前國內活性產能處于前幾位的有湖北楚源、傳化股份、浙江龍盛和閏土股份,活性染料稅前每提價1000元/噸,傳化、龍盛和閏土將各增厚EPS0.09元、0.03元、0.05元。
染料價格重心提升成13年主基調,未來是否繼續提價需要下游紡織行業支撐分散染料價格目前已經達到11年全年均價水平,未來價格走向受下游紡織行業影響頗大。數據顯示,紡織行業目前處于弱復蘇階段。1月,紡織業PMI48.7,較12年12月小幅回升。紡織服裝行業內銷增速變化不大,1-12月累計同比增長18%,與上月持平;而紡織服裝出口數據較好,1月同比增速為14.8%(2012年全年為2.8%)。紡織行業持續去庫存,產成品庫存指數連續6個月低于50。
三、盈利預測與投資建議
由于染料提價幅度略超我們預期,將公司12-14年盈利預測提高到EPS0.76元、1.30元、1.38元,對應當前PE24X、14X、13X,給予“強烈推薦”評級。
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